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这个小地方,坐拥8万亿养老金,居民一出生就有150万

如果有个小地方,人口不到上海1/4,却执掌全球最大的养老基金,人均可分150万元,你会不会觉得是天方夜谭?

它是真的!

提起挪威,很多人对它的第一印象是漂亮的北欧小国、高山和峡湾之地,类似下面这样:

还有令人垂涎的三文鱼:

稍微专业点的,可能还知道有个全球最大种子库,位于挪威斯瓦尔巴群岛。

这里不像中 美俄那样幅员辽阔,人口也只有区区535万,不到上海的1/4,绝对是个小国。

但,就是这样一个小国,却拥有一笔巨额的财富——挪威养老基金。

挪威养老基金有多大呢?它是全球最大的主权基金,也就是政府持有的基金,总规模高达1.3万亿美元(折合8万亿人民币)。

与两年前的2019年相比,又多了2000亿美元。

2020年,整个挪威的国内生产总值(GDP)为3600亿美元。换句话说,挪威养老基金的规模是其GDP的3倍有余。

相比之下,排名第二的中投,只有9400亿美元。那些平时我们熟知的主权基金,类似新加坡淡马锡之类的,在它面前,就是个小弟弟。

说它是养老基金,其实它主要的资金来源是石油。

挪威有石油?是的,不但有,它还是世界第三大石油出口国,仅次于沙特和俄罗斯。

还是不理解?想想大名鼎鼎的北海油田和布伦特(Brent)原油期货,前者就位于挪威的西南沿海。

当然,挪威也并非一开始就卖油。历史上,他们跟瑞典、芬兰一样,是维京海盗的后代,主要以捕鱼为生,日子过得苦哈哈的。

直到上世纪60年代,在北海发现了原油,才开始逆袭。

这种摸彩票中大奖,很容易让一个人躺平, 最终,往往爽一把就死。无论个人还是国家,都如此。

远的不说,离挪威很近的荷兰,也在上世纪60年代发现了天然气。从此,依赖蓬勃发展的天然气产业,并大肆挥霍。

但很快,随着本币升值、制造业遭受冲击、出口锐减,荷兰陷入了财政危机。

这种资源对本国的诅咒,一度成为许多资源出口国的噩梦和历史宿命。

但挪威人打破了这种宿命。他们想得更长远。在挪威人看来,资源总有一天会用光,必须为子孙后代着想。

于是,从90年代开始,挪威的石油盈余收入,被划入养老基金,为所有人谋福利。

挪威人的想法很简单,就是将这笔钱投资于海外,分享全球红利。哪怕有一天,挪威没有了石油,也可以通过养老基金的不断增值,惠及千秋万代。

如今,他们成功做到了这一点。

30年来,挪威养老基金的规模从不到300亿美元,增长到1.3万亿美元,平摊到每个挪威人身上,高达24万美元,折合人民币150万元。

该基金,由此成为挪威国民财富积累的永动机。

事实上,挪威是世界上最富有的国家之一,人均GDP高达6.8万美元,世界排名前10。

挪威也是最适宜居住的国家,连续多年蝉联全球人类发展指数第一。

这背后,是其令人羡慕的高福利。

从2001年开始,挪威养老基金每年拿出不超过总额4%的资金,充盈国库。这些钱,全部用于造福人民。

在挪威,从小学到大学,实行免费教育。退休后,每年大概能领到16万克朗(约合20万人民币)的退休金。

另外,挪威的产假长达46周,期间可领取100%的工资。18岁以下的未成年人,每年还可以领取育儿补贴。

挪威人为此深感自豪,比如这位:

然而,为挪威人提供了丰厚福利的养老基金,在2008年以前很长一段时间里,投资收益并不理想。

看下面这幅历史净值图,挪威养老基金在2008年之前,表现也就一般。甚至在2008年还出现-23%的历史最大回撤。

但也就是在那一年,失望的管理层开始痛定思痛,从耶鲁大学、哥伦比亚大学和伦敦商学院请来三位金融学教授,帮忙查找原因。

三位教授回溯了过去十年,挪威养老基金的历史业绩,最后完成了一份长达218页的分析报告。

知乎大V伍治坚总结了该报告的两大核心观点:

观点1:过去十年,挪威养老基金的超额回报,主要来自股票的主动管理,而非债券等固定收益产品。

观点2:这些超额回报,70%可以用一些系统性的风险因子来解释,比如行业、市值大小、波动性,等等。

经常炒股的人,对这两个观点可能不屑一顾。但对挪威养老基金这种规模的大机构而言,它的改变是决定性的。

也就是从那时起,股票在挪威养老基金中所占的份额逐年上升。

同时,管理层还在全球广纳英才,海选操盘手,并在内部开展研究,分析各种风险因子投资策略。

汇集天下英才,就一定能战胜市场吗?未必!

上世纪90年代,长期资本管理公司(LTCM)曾汇集了当时华尔街能凑齐的最豪华的阵营,包括两位诺贝尔奖获得者、华尔街债券套利之父、美联储前副主席,等等。

他们自信地认为,自己的套利模型(获得过诺奖)一定能够战胜市场。一开始,他们也的确所向披靡。

但很快,他们就被小概率事件击倒。

1998年,由于豪赌俄罗斯债卷不会崩盘(实际却崩盘了),LTCM几乎在一天之内输光了所有的资本,不得不破产清算,最终只留下这样一条惨烈的曲线:

挪威养老基金没有LTCM那样的万能公式和模型,他们更愿意相信市场、敬畏市场。

过去10年,美股走出一轮波澜壮阔的大牛市,许多投资者赚得盆满钵满,而挪威养老基金无疑是其中最大的赢家之一。

来看看它的前20大持仓股:

几乎踩对了所有的风口浪尖。

挪威养老基金不但投资美股,还投资 中国内地市场,比如持有82亿元的中国平安和42亿元的贵州茅台。

截至目前,挪威养老基金在全球69个国家和地区,投资了9100只股票,拥有全球所有上市股份的1.4%。

真正实现了挪威人投资于海外、分享全球红利的雄心壮志。

说是替人民保管财富,为子孙后代造福,如何体现呢?毕竟,大家在平时生活中,很难接触到这些资本。

挪威养老基金的做法是透明。

事实上,挪威养老基金是全世界管理最透明的主权基金之一。

在其官网上,你可以查到几乎所有你想查的信息,包括上面提到的基金持仓明细、投资收益以及历年的财务报表。

甚至,还有实时变动的市值和净资产。

这些信息,你很难在中投,甚至新加坡淡马锡的网站上找到,至少披露得不会那么详细。

就是这样一家非常透明的基金,在投资策略上,可谓相当激进。

过去十年,挪威养老基金在股票市场上的投资占比持续攀升,如今已高达72%,几乎跟散户一样激进。

激进的投资风格,给挪威养老基金带来了丰厚的回报,仅2019年就斩获1692亿美元的净收益。

同年,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司,净赚814亿美元。挪威养老基金是它的两倍有余。

当然,高回报的背后,有时候也意味着,较大的回撤。比如2018年,挪威养老基金就巨亏485亿美元。

其中的原因,主要是重仓美股,占全部持仓的40%以上,而2018年美股因为中 美贸易战,表现并不好。

2020年上半年,相似的一幕再次上演!受新冠疫情影响,美股暴跌,挪威养老基金半年亏掉210亿美元。

质疑声排山倒海而来。

但基金管理人泰然自若,甚至还回怼了外界的质疑,大概的意思是:我们信奉长期主义,并不在意短期的波动。

果然,到了年底,随着美股强劲反弹,挪威养老基金再次赚得盆满钵满。

与挪威养老基金相比,中投公司要保守得多。

根据其2019年度报告的披露,公司在股票市场上的投资占比不到40%,远低于挪威养老基金。

反映在过去十年的年化收益率上,中投是6.6%,挪威养老基金是7.9%。别小看了这一个多点的差距,由于基数庞大,算下来就是每年上百亿美元。

论赚钱能力,挪威养老基金更是秒杀定位大抵相同的中国社保基金。

2019年,中国社保基金靠投资赚了660亿元。同期,挪威养老基金豪取1692亿美元,换句话说,前者还不如后者的零头多。

虽然两者的基数和资金来源不同,但考虑到挪威是个人口只有530万的小国,这样的成绩足以傲视群雄。

当然,过去十年,挪威养老基金的高速成长,很大程度上得益于其激进的投资风格,以及押注美股市场,尤其是科技股。

至于未来会怎样,谁也不清楚。

(来源: 投资界 公众号ID: PEdaily2012)

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